相場解説

「去年の勝ち組」を買えば良いのか。業種を散らした大型株20銘柄について、年間リターンで毎年順位をつけ、前年の順位が翌年にどれだけ引き継がれたかを2015年から2025年まで数えました。前年トップ5の翌年平均順位は20銘柄中10.7位。くじ引きの期待値10.5位と、ほとんど変わりませんでした。

相場には昔から言い伝えられている「クセ」があります。月曜は下げやすい、何日か続落したあとは反発しやすい——。1990年以降の日経平均8,990営業日を曜日別・続落日数別に集計し、平均リターンの差が誤差の何倍あるのかまで計算しました。差らしきものは見えますが、そのほとんどは誤差と区別がつきません。

日経平均が直近高値から下げた局面を1990年以降の全営業日から切り出し、「底までの日数」と「高値を取り戻すまでの日数」を実測しました。2013年以降の11局面は中央値112営業日で戻っていますが、同じ指数が34年間戻らなかった時代も同じデータの中にあります。

日経平均の1日を「前日終値→当日始値(夜のあいだ)」と「始値→終値(取引時間中)」に割って20年分を積み上げると、夜のあいだだけで+670%、取引時間中だけなら−59%でした。日本株を持つことが実際には何を引き受けているのかを、実測で確かめます。

東京ディズニーリゾートのチケット値上げ発表と四半期最高益で、オリエンタルランドの株価は5月安値から2か月で+49%動きました。ただし上昇の45%はたった3営業日に集中し、最高益の発表後は3日で−9.7%。「値上げ＝株高」と単純化できない理由を、実際の値動きと決算数値で分解します。

「お盆は夏枯れで市場が動かない」とよく言われます。日経平均の過去20年(2006〜2025)を実際に集計すると、出来高は確かに減るものの1割程度で、値動きの大きさはまったく縮んでいませんでした。通説をデータで検証し、薄商いの相場で何に気をつけるかを整理します。