銀行株は本当に「金利で動く」のか — メガバンク3行を統計で測る

※本記事は教育・解説を目的としたものです。特定の売買を勧めたり、将来の値動きを断定したりするものではありません。約3.5年（2023-01〜2026-07）の統計にもとづく特性記述です（数値基準日: 2026-07-03）。
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自動車編・半導体編に続き、同じ物差し（市場・為替 → 業種 → 純固有）をメガバンク3行に当てます。事前の予想は「銀行は金利で動くのだから、金利という4つ目の因子が必要になるはず」でした。結果は予想と違いました。

3行の一覧表：ここまで似るのか

3行の数字はほぼ同一です。業種因子（他の2行の共通の動き）まで入れたモデルの説明力は86〜88%——当サイトが分析したどの業種よりも高く、メガバンクは日次ではほぼ「1つの銘柄」のように動きます。

「金利因子」は3行とも不採用だった。ただし——

米10年金利（前夜）を4つ目の因子として検証したところ、3行とも追加の説明力はほぼゼロ（−0.1〜+0.1pt）で不採用でした。

「銀行は金利で動く」は嘘なのか？——嘘ではありません。銀行株のバスケット（3行平均）と前夜の米金利の相関は+0.20あり、市場平均（+0.07）の約3倍。金利は確かに銀行を動かしています。

カラクリはこうです。金利は3行を“まとめて”動かすので、その情報は「業種因子」（同業の値動き）が先に運んでしまう。だから業種因子の入ったモデルに金利を足しても、もう足すものが残っていない。「金利を見るくらいなら、他のメガバンクの株価を見れば同じことが分かる」——身も蓋もないですが、これが統計の答えです。

「純資産割れから卒業した業種」

3行の純固有ドリフトはそろって大幅プラス（+70〜84%）。自動車（−16〜−122%）と正反対です。PBRの旅路も対照的で、期間の前半は0.5〜0.6倍と深い純資産割れだったのが、金利正常化を織り込みながら切り上がり、現在は1.56〜1.68倍。

• 自動車：純資産割れが常態（宿命の下向き）
• 半導体：純資産の15〜45倍（宿命の上向き）
• 銀行：割れから卒業（宿命が期間中に反転した業種）

同じ日本株市場で、業種の「宿命」はここまで違い、しかも動きます。

純固有（3行の差）はごくわずか、そして無相関

3行の純固有どうしの相関はペア平均−0.30。共通の上昇（金利正常化の再評価）は業種側の話で、残った個社差（みずほがやや大きい+84%など）はそれぞれ固有の物語です。逆に言えば、メガバンク間の「銘柄選び」が日次リターンにもたらす差は、この期間とても小さかった——これも正直に書いておきます。

この回の持ち帰り

1. 「◯◯で動く」は、因子を足して初めて検証できる。金利は銀行を動かすが、“業種ごと”動かすので個社分析では業種因子で足りる
2. メガバンク3行は日次ではほぼ一体（説明力86〜88%は全業種で最高）
3. 業種の宿命は固定ではない。銀行は「純資産割れ→1.6倍」へ、期間中に宿命が反転した実例

出典・手法: 株価・金利データはYahoo Finance（米10年金利=^TNX）、一株純資産は各社IR/決算短信・IRBANK。手法は当サイト「銘柄カルテ」共通の回帰による因子分解です。

※本記事は値動きの『クセ』の特性記述（教育目的）であり、特定銘柄の売買推奨・将来予測ではありません。