半導体4社を同じ物差しで測ったら — 自動車と真逆の世界だった

※本記事は教育・解説を目的としたものです。特定の売買を勧めたり、将来の値動きを断定したりするものではありません。約3.5年（2023-01〜2026-07）の統計にもとづく特性記述です（数値基準日: 2026-07-03）。
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自動車6社編と同じ物差し（市場・為替 → 業種 → 純固有）を、半導体製造装置の4社に当てました。同じ日本株なのに、あらゆる数字が自動車と真逆です。

4社の一覧表

自動車との対比：同じ市場に「純資産の半分」と「純資産の30倍」が同居する

自動車編の結論は「業種の宿命＝因子想定への出遅れと純資産割れ」でした。半導体では宿命が逆向きに働きます。AIサイクルの追い風で、業種全体が因子想定を上回り、市場はBPS（一株純資産）の15〜45倍を払う。「業種がどちらを向いているか」が、個社の努力より先に評価の土台を決める——両業種を並べると、この構図がはっきり見えます。

為替も対照的です。自動車は円安メリットの代表格ですが、半導体装置は円安がプラスに効いていません（β −0.2〜−0.4）。値動きの主導権が「円建ての輸出採算」ではなく「ドル建てのAI投資サイクル」にあるためと整合的です。

新しい因子の発見：「前夜のアメリカ」（SOX指数）

半導体では、市場・為替・業種に4つ目の因子を検証しました。米フィラデルフィア半導体指数（SOX）の前夜の動きです。時差の関係で「昨夜の米半導体の結果」が翌日の東京に効くため、日付の整合を厳密にして（前夜整合の相関+0.50、同日整合だと+0.12しかない）、追加の説明力を測りました。

結果は銘柄によって割れました：
– 採用：東京エレクトロン（OOS説明力 61.2→62.1%）、ディスコ（58.0→58.7%）
– 不要：アドバンテスト、レーザーテック——同業4社の「業種因子」がSOXの情報を先に運んでいるため

「SOXが上がったから日本の半導体も上がる」は方向としては正しいものの、同業の値動き（業種因子）を見れば大半は足りてしまう、というのが統計の答えでした。

業種内の勝ち負け：アドバンテスト+108% と レーザーテック−74%

純固有ドリフト（因子想定との差）は、アドバンテスト+108%（AI向けテスト需要の一人勝ち）からレーザーテック−74%（EUV検査装置の受注一服・空売りレポートの余波）まで、182ポイントの開きがあります。4社の純固有どうしの相関はペア平均−0.17とほぼ無相関で、業種の波は共通でも、勝ち負けは完全に個社の物語——自動車編と同じ結論が、真逆の業種でも再現しました。

この回の持ち帰り

1. 業種の宿命は両方向に働く。出遅れ・純資産割れ（自動車）も、上振れ・高倍率（半導体）も、個社の前に業種が決める
2. 為替メリットは業種次第。「輸出株だから円安で上がる」は半導体装置には当てはまらなかった
3. 有名な指標（SOX）ほど「もう織り込まれていないか」を疑う。同業の動きが先に情報を運んでいることがある
4. 業種内の勝ち負け（純固有）は最大182ポイント差。業種を当てても銘柄で差がつく

出典・手法: 株価・指数データはYahoo Finance、一株純資産は各社IR/決算短信・IRBANK。手法は当サイト「銘柄カルテ」共通の回帰による因子分解です。

※本記事は値動きの『クセ』の特性記述（教育目的）であり、特定銘柄の売買推奨・将来予測ではありません。